10亿收购两公司 华润双鹤外延式扩展序幕拉开

    华润双鹤6月4日晚间的一则公告揭示了该公司稳固并拓展行业细分领域的打算。华润双鹤此次启动的两项并购：其中一项为以8.4766亿元收购华润双鹤利民药业（济南）有限公司40%的股权，从而将持股增至100%；另一则是以1.4387亿元收购湖南省湘中制药有限公司45%的股权。两则并购相加近10亿元，且华润双鹤都将以利用自有资金收购，这背后是华润双鹤多渠道引入战略的提速。

 

   分别来看，华润双鹤早在2015年11月以7.134亿元收购了济南利民制药厂，也就是如今的华润双鹤利民。对于该收购，华润双鹤彼时的解释是，有利于丰富心脑血管产品线，打造化药平台。而此次增持至100%控股，其意义在于更加充分的利用华润双鹤利民的优势。“华润双鹤利民目前盈利状况良好，在其产品销售区域内具有较强的竞争优势，考虑到双鹤利民是化学药品制剂制造行业，有利于公司统一布局及资源的注入，进一步加强对双鹤利民的管理，提升公司盈利能力和综合竞争力，提高股东回报。”华润双鹤在公告中如是说。据了解，华润双鹤利民2017年的营业收入为7.22亿元，净利润为1.17亿元。

 

    华润双鹤的另一则收购对象是湘中制药。根据资料，湘中制药是一家成立于1998年的国有控股制药企业，华润双鹤看中的是该企业精神、神经专科药物优势。据了解，湖南湘中制药是全国抗癫痫药物生产基地，主要产品有丙戊酸钠、丙戊酰胺、丙戊酸镁、丙戊酸镁缓释片。其中，丙戊酸系列产品占有全国同类产品80%的市场份额。此外，公司拥有自营进出口权，产品出口到欧、美、东南亚等国家和地区。华润双鹤表示，本次交易有利于实现公司业务布局和并购外延式增长，构建精神、神经专科药物产品群，加速精神/神经领域新品落地，增强招商代理客户资源和营销实力，特别是丰富精神专科医院销售网络。

 

    对于这两则并购，华泰证券的评价是华润双鹤外延式拓展的序幕就此拉开。“通过收购可以夯实该公司1+1+6的布局战略，即拥有对关键制药平台华润双鹤利民的绝对话语权，并通过湘中制药探索新的神经用药领域”，华泰证券称，看好华润双鹤2019-2020年每年推出3到4个产品。

 

    西南证券进一步补充，2017 年湘中制药的营业收入、净利润分别为3.7 亿元、1495 万元，2017 年对应估值为21 倍，估值合理。湘中制药聚焦神经专科药物，重点产品为抗癫痫药品丙戊酸镁和丙戊酸钠，合计占总收入比例超过80%，在神经专科药物市场具有较强的竞争力，产品梯队和营销渠道广泛，有助于提升双鹤在神经专科药物市场的实力。 

 

    实际上，从华润双鹤去年的业绩表现看，该公司产品结构的优化也已见效。2017年全年华润双鹤净利润8.82亿元，同比增长21.97%；营业收入64.22亿元，同比增长14.65%。截至2017年末，该公司就非输液业务收入占比已由此前的不足四成提高到六成以上。